日期：2022-12-07 20:26:44瀏覽量：86308
臺達(dá)伺服電機(jī)用減速機(jī)與減速器行業(yè)翹楚，業(yè)績穩(wěn)健增長
公司主要產(chǎn)品包括精密減速器、傳動行星減速器、各類小型及微型減速電機(jī)等，其中減速機(jī)電機(jī)收入占比達(dá)到70%-80%，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、智能物流、新能源、工作母機(jī)等領(lǐng)域以及食品、包裝、紡織、電子、醫(yī)療等專用機(jī)械設(shè)備。受益于臺達(dá)伺服電機(jī)用減速機(jī)制造業(yè)回暖設(shè)備投入增加，2017年前三季度實現(xiàn)收入3.62億，同比增長40.43%，凈利潤4587萬元，同比增長66.84%，綜合毛利率32.16%，總體保持平穩(wěn)。
智能制造產(chǎn)業(yè)升級不斷提升產(chǎn)品高端需求
目前我國機(jī)械設(shè)備制造業(yè)規(guī)模已超過日本和美國，成為全球第一，減速器、減速電機(jī)作為各類機(jī)械設(shè)備不可替代的動力傳動和控制應(yīng)用零部件，需求持續(xù)擴(kuò)大。在國家推進(jìn)智能制造產(chǎn)業(yè)升級的大背景下，精密減速器、精密減速電機(jī)作為關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件是產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將帶來新的需求，例如工業(yè)機(jī)器人將帶動精密減速器需求，智能物流將帶動滾筒電機(jī)、無刷直流減速電機(jī)的需求，高端需求將不斷提升。
我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，RV減速器市場空間巨大
根據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年我國工業(yè)機(jī)器人銷量為8.7萬臺，并且未來幾年將保持25%左右的符合增速，由此估計我國工業(yè)機(jī)器人減速器行業(yè)每年至少有幾十億元的市場空間。并且，RV減速器作為傳動部件，廣泛應(yīng)用于機(jī)床刀塔、機(jī)械旋轉(zhuǎn)軸、行走機(jī)械傳動部件等領(lǐng)域，市場空間巨大。
RV減速器國產(chǎn)化有望突破，機(jī)器人行業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)期
RV減速器作為工業(yè)機(jī)器人核心部件，成本占比高，而國產(chǎn)化將大幅降低機(jī)器人成本，從而促進(jìn)工業(yè)機(jī)器人的行業(yè)應(yīng)用。公司從2012年開始開發(fā)RV關(guān)節(jié)機(jī)器人專用減速器，目前已完成RV擺線針輪減速機(jī)9種以上規(guī)格產(chǎn)品的開發(fā)，并通過第三方機(jī)構(gòu)測試，性能達(dá)到國際先進(jìn)水平，形成自主知識產(chǎn)權(quán)。我們認(rèn)為，公司已在RV減速器上持續(xù)投入研發(fā)長達(dá)6年，目前已具備小批量供貨能力，未來RV減速器國產(chǎn)化有望獲得突破。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為6806萬、9626萬和1.30億，對應(yīng)PE分別為57倍、41倍和30倍，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示
臺達(dá)伺服電機(jī)用減速機(jī)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資整體下行風(fēng)險；RV減速器推進(jìn)不及預(yù)期。
